311块一股的东鹏，办公室里谁没喝过？可当它在港股门口排队，我却看到老板们把钱包先掏空了。
半年赚24亿，股价三年翻三倍，财报一页页喜气洋洋，可股东们却像闻到了下课铃的孩子，抢着往外跑。君正投资三次公告四次动手，两年半不到就卖了四十多亿，持股比例直接砍到只剩一点零头。鲲鹏投资嘴上说着“家族不减持”，身体却很诚实，一次就甩了十九亿。那些挂着董事、监事、高管名头的账号更绝，2023年限售刚过就集体挂单，十三亿现金哗啦啦落袋。分红也大方，三年掏出六十六亿，六成以上流进林木勤一家的口袋。账面数字再风光，也挡不住真金白银往他们兜里钻。
一边是大股东拿钱跑路，一边是公司拼命扩产，拧巴得像左脚踩油门右脚踩刹车。东鹏说要去港股圈钱，理由是“完善产能、升级供应链、全国化、出海”。可港交所门口的队伍还没动，A股的扩产计划已经铺了一地：华南、西南、华北建新厂，动辄几十亿往里砸，产能数字蹭蹭往上涨。问题是，能量饮料的天花板肉眼可见，红牛、乐虎、体质能量前后夹击，增量从哪来？东鹏的算盘是复制“补水啦”的打法，把电解质水卖成下一个爆款。
补水啦半年卖了十五亿，听起来像神话，拆开一看全是熟悉的味道。555毫升卖四块，1升卖六块，比外星人、宝矿力便宜一截，再加“一元乐购”扫码红包，中奖率开到离谱，社交平台天天有人晒“喝不完”。渠道更狠，直接把冰箱推到学校门口、网吧前台、加油站收银台，冰柜里整整齐齐一排绿色瓶子，跟当年东鹏特饮一模一样。套路没变，只是换了个颜色，消费者就吃这一套。
数据也印证了这个剧本。2025年上半年，能量饮料增速降到两成出头，占比首次跌破八成；补水啦飙了两倍多，占比冲到快14%。非能量这块合计23%，第二曲线算是跑出来了。可问题是，电解质赛道也越来越挤，外星人还在砸钱请流量明星，农夫山泉尖叫换包装，宝矿力请运动员站台，价格战眼看就要开打。补水啦想继续翻倍，得把对手全部打趴下，钱从哪来？只能再去港股搬救兵。
可股民不傻，看到大股东一路卖，心里难免打鼓：你们都不看好，凭啥让我来接盘？东鹏的解释永远是“个人资金需求”，听着像“我妈喊我回家吃饭”一样敷衍。更尴尬的是，估值已经拉到历史高位，市盈率五十多倍，农夫山泉才三十多倍，康师傅、统一更是只有十几倍。再往上涨，得有更高的增长故事，于是“出海”被写进招股书，可东南亚早被红牛、味之素、卡拉宝占满，中东还在谈渠道，欧美更是一片血海。讲故事容易，真打下来要烧多少钱，没人敢算。
回到办公室，午休时间同事又撕开一瓶补水啦，一边喝一边吐槽：“中奖率越来越低了，扫了五瓶才中一瓶，感觉被套路。”我笑了笑没接话，心里想的却是：当高中奖率变成过去式，补水啦还能不能继续疯长？如果增速放缓，扩出来的产能谁来消化？港股的钱真能救得了高估值和大股东减持的双重压力？
屏幕跳动的K线像心电图，股东们在高位套现，散户在低位接盘，公司在新市场狂奔，故事一个比一个动听。可故事总有讲完的那天，当冰箱里的补水啦不再中奖，当扩产的新厂机器轰鸣却订单不足，当港股融资的钱也填不满增长的胃口，东鹏的股价会不会像那些被喝空的瓶子，啪一声摔在地上？
你觉得，下一瓶打开的是惊喜，还是惊吓？
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